淘车车 视觉中国 资料图
二手车赛道再迎IPO选手。
号称“中国最大的二手车交易平台” Yusheng Holdings Limited（简称“淘车车”）于5月6日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐人。
淘车车在招股书中援引弗若斯特沙利文的数据称，按2025年商品交易总额计，公司在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额3.8%。针对中国二手车行业市场分散、交易流程非标准化及客户服务欠佳等结构性挑战，公司开发了TCN（淘车车合作运营体系）—这是一套自有的、数据驱动的智能运营框架，可整合在线及线下体验。
去年亏损超9亿元，“未来可能无法实现或维持盈利”
淘车车成立于2018年6月，是汽车金融交易平台易鑫集团推出的二手车交易平台。 淘车车称，自2018年成立以来，已迅速发展成为中国二手车行业的领导者，2025年平台累计交易量突破190000辆。搭建了全渠道网络，截至2025年12月31日，将国内62家线下销售中心与共计9294个指定展示位融合—销售中心及展示位的规模均位居全国第一；同时依托新媒体渠道矩阵搭建了在线平台，带动截至2025年12月31日，全渠道月活跃用户(MAU)突破1300万。
从财务数据来看，淘车车目前呈现“增收不增利”的态势。
财报显示， 2023年—2025年（报告期），公司的营收分别为44.28亿元、54.7亿元、66.62亿元，两年间营收增幅超50%；毛利分别为4.17亿元、5.88亿元、6.79亿元；毛利率分别为9.4%、10.8%、10.2%。
但与营收一路增长形成鲜明对比的，是公司持续扩大的亏损。
报告期内，公司亏损分别为6.95亿元、5.73亿元以及9.16亿元。年内亏损率分别为15.7%、10.4%和13.8%。经调整净亏损分别为2.43亿元、1.94亿元及2.05亿元。
淘车车的收入来源为二手车零售业务、车辆批发业务以及平台服务。
从业务结构来看，报告期内二手车零售业务的占比均达到了60%以上，营收分别为28.56亿元、37.85亿元以及43.55亿元，占比分别为64.5%、69.2%以及65.4%。车辆批发业务的营收分别为9.03亿元、6.69亿元以及11.94亿元，占比分别为20.4%、12.2%以及17.9%。
截至2025年末，淘车车的现金及现金等价物约2.35亿元，流动负债净额达52.05亿元，资产负债率高达259.5%，流动负债主要来源于可赎回负债及可换股票据。
淘车车在招股书中提及，公司未来可能无法实现或维持盈利。流动负债净额可能使公司面临若干流动资金风险，并可能限制营运灵活性以及影响扩展业务的能力。
腾讯京东入局，公司遭阿里商标诉讼索赔千万
尽管公司在持续的亏损中，但淘车车的股东名单却堪称豪华。在淘车车的股东名单中出现了易鑫、腾讯和京东的身影。
IPO前，公司CEO姜东合计持股约11.53%，拥有23.61%的投票权；易鑫集团作为淘车车的母公司，持股比例约为44.23%，易鑫将其持有的60%的投票权委托给了姜东。这也使得姜东正式成为淘车车的控股股东，掌握平台核心决策权。
截至最后实际可行日期，姜东有权行使公司约23.61%投票权：姜东全资拥有的实体East Success Ventures Limited持有的3257246股普通股（约占公司18.24%的投票权）；VehiclePro LP（其普通合伙人为East Success Ventures Limited）持有的957427股普通股（约占公司5.36%的投票权）。
资料显示，姜东为公司CEO，现年54岁，1993年7月在中国大连海洋大学获得海水养殖学学士学位。姜东在加入淘车车之前，于2008年1月至2010年1月期间担任神州租车有限公司（China Auto Rental Inc.，现英文更名为CAR Inc.）的高级副总裁。2011年2月至2015年3月，担任广汇汽车服务集团股份公司的副总经理。自2015年3月起，姜东在易鑫担任要职。姜东于2017年9月至2026年3月期间担任易鑫的执行董事，并于2017年6月至2017年12月期间担任首席运营官。2017年12月至2022年2月，姜担任易鑫的总裁，并于2022年3月至2026年3月期间获调任易鑫的联席总裁。
此外，腾讯通过意像架构持股13.68%、通过Bitauto Holdings持股3.81%，合计持股比例达17.49%；阳明基金持股9.39%，京东旗下Ambilight Ruby持有2.74%股权，易鑫CEO张序安个人持股2.2%。
淘车车自成立以来已完成五轮融资，合计募资超过40亿元。最新一轮融资发生在2026年2月底，此次融资后，淘车车的估值升至10.02亿美元。
淘车车在招股书中提示，公司的业务受行业和经济状况的影响，整体汽车生态系统面临的挑战也可能对业务造成负面影响。淘车车还强调，快速增长未必能表明未来的增长，倘若公司继续快速增长，可能无法有效管理增长及盈利能力。
同时，公司还面临多重风险。
招股书显示，公司的客户集中度较高，2025年前五大客户收入占比达22.5%，其中最大客户为主要股东易鑫集团，占比达15.3%，存在关联交易风险。
另外，淘车车称公司目前正面临且未来可能面临法律诉讼、申索及调查。
目前涉及阿里巴巴集团就公司过往使用含有“淘车”、“taoche.com” 及“TAOCHE”的标志提起的商标侵权及不正当竞争诉讼。阿里巴巴提出的诉讼请求包括：责令公司停止使用前企业名称”淘车“、停止使用被诉标识（包括移除或销毁所有带有被诉标识的材料及物品）、赔偿其主张的经济损失及相关费用共计1000万元，以及发布澄清声明。
该案于2025年3月提起诉讼，一审判决于2026年3月31日作出，法院据此判决：停止使用任何含有“淘车”的企业名称；停止对被诉标识的使用；以及支付450万元的损害赔偿及合理执行费用，同时驳回阿里巴巴要求刊登澄清声明的请求。淘车车已于2026年4月8日向相关上诉法院提起上诉。
澎湃新闻首席记者 李晓青
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